1.국제분산투자효과(효율적투자기회선)
2.국가 간 상관관계 증가요인(분산투자 효과↓)
①주식시장 동조화 현상
②직접금융 의존도 증가(금융의 증권화 현상)
③교역 및 자본이동 규모 확대
④국제금융시장의 불안정성 확대
3.국제주가지수
①MSCI지수
-국제 벤치마크의 대표적 지수, 미국 모건 스탠리 증권에서 발표
-유동주식방식으로 산출(실제 거래 주식수 X 현재가)
-우리나라는 EM(신흥시장)으로 분류
②FTSE지수
-영국 파이낸셜타임즈, 런던거래소가 공동 발표, 유럽계 자금의 투자 벤치마크 역할
-우리나라는 DM(선진시장)으로 분류
4.국제분산투자의 체계적 위험
국내투자자가 미국(주식)시장에 투자 시 → 미국 주식과 한국 시장포트폴리오 간의 상관계수
미국투자자가 한국(주식)시장에 투자 시 → 한국 주식과 미국 시장포트폴리오간의 상관계수
5.CAMP(자본자산가격결정모형)
①자본시장이 균형상태를 이룰 때 자본자산의 기대수익과 위험의 관계를 설명하는 모형
②투자수익률 = 무위험이자율 + (시장수익률-무위험이자율) X 베타
-미국 투자자가 한국 주식에 투자 시 → 베타는 한국 주식과 미국 시장 간의 상관관계를 뜻함, 기타 이자율·수익률은 미국시장에 관한 것
③수익기회
-국제주식시장이 분리 상태 : 초과수익 가능
-국제주식시장이 통합 상태 : 초과이익 가능성 존재X
6. 해외투자의 수익률
①본국통화로 표시한 외국주식 수익률 = (1+외화표시수익률) X (1+환율변동률) -1
②수익률 분산
-공분산↑ → 투자위험↑
-자국통화로 표시된 수익률의 분산 = X국 통화로 표시된 투자수익률의 분산 + 양국 통화 간 환율변동률의 분산 + 2(X국 통화로 표시된 투자수익률과 환동변동률 간의 공분산)
③주가와 환율 간 상관관계
-국제투자 방면 : 주가와 통화가치는 양의 관계
(최근 국제투자 증가로 국제투자 논리가 강함)
-국제경쟁력 방면 : 주가와 통화가치는 음의 관계
7.환위험 헤징 전략
①파생상품을 이용한 헤지 : 통화선물, 선물환(거래비중이 가장 큼) → 매도
②통화구성의 분산 : 금리 위험 헤지, 정치적 위험 분산, 통화가치 상승 → 더 높은 수익 실현
③내재적 헤지 : 자국통화표시 자산을 많이 보유한 외국기업 주식에 투자, 투자대상국 통화가치와 해당기업의 주가 간의 음의 상관관계 이용
8.동조화 현상
①각국의 주가가 서로 비슷한 움직임을 보이는 현상
②신속하고 동시적으로 발생
③미국 주식시장의 주가 움직임은 타 국가의 주가 움직임보다 하루 선행 → 초과수익의 기회 → 주식시장간 동조화O, 통합화X
9.DR(예탁증서)
①해외주식의 표시통화를 거래소 국가의 표시통화로 전환
②구분
-종류 : ADR(미국 상장),EDR(미국이외 상장),GDR(전세계 상장)
-발행비용 : Sponsored DR(발행회사 부담), Unsponsored DR(증권회사 부담)
③국내 기업은 모두 DR 형태로 상장
*원주상장(직상장) : 본국에서 거래되는 주식을 그래도 상장
*복수상장 : 본국과 해외의 거래소에 주식을 복수로 상장
10.유로채
①채권의 표시통화 국가 이외의 국가에서 발행되는 채권(역외채권)
②외국채보다 규제가 상대적으로 덜한 유로채 시장이 발달
③발행시장 : 공모 형식이 대부분이었으나, 최근 사모형식의 발행이 증가
-총액인수방식, 무기명채권(소지인식), 이자소득세 → 비과세
④유통시장 : 시장규모가 크고 유동성 높음, AIBD(딜러의 자율규제기관)의 통제를 받음
⑤특징
-미국 내 판매 제한
-AIBD에서 지정된 시장조성자는 매일 호가 발표해야함
-장부결제에 의한 유통(실물 채권 이동 X)
11.미국 국채
①T-Bill : 만기 1년 이하, 할인 발행, 최저 거래 단위 1만불
②T-Note(만기 10년 이하), T-Bond(만기 10년 이상) : 6개월 이표채, 양키본드 또는 글로벌본드의 기준금리
*양키본드는 1984년 이전까지 10%의 원천징수세 부과 → 현재는 미국 국내 유인을 위해 면제
12.방어적 투자전략
①목표 : 인덱스 펀드 → (성과) 벤치마크보다 낮음
②주관적 판단과 예측을 최대한 배제
③국가별 자산배분 중요X
13.공격적 투자전략
①목표 : 절대수익률 추구 → (성과) 국제자본시장이 분리 시 높음
②환율과 주가전망 적극적 예측
③국가별 자산배분 중요
14.자산배분기법
①Top-Down Approach(하향식 접근방식)
-거시경제 → 국가 → 산업 및 기업
-거시적 분석 중요시
-세계 경제는 서로 분리된 각국의 경제 집합체
-경제전망이 밝은 국가 비중 확대
②Bottom-Up Approach(상향식 접근방식)
-산업 및 기업 → 국가 → 거시경제
-미시적 분석 중요시
-세계 경제는 글로벌화된 산업들의 집합
-성장성 있는 산업과 기업 선정 후 국가 비중 조정
15.환위험관리
①통화파생상품 이용 : 선물환 매도, 선물 매도, 풋옵션 매수
②주가지수선물 투자 : 증거금만 환위험 노출
③내재적 헤지
④투자통화의 분산
⑤헤지X, 환위험에 노출
16.롤링 헤지
①짧은 헤지 기간을 연결 → 전체를 헤지
②유동성 높은 헤지 수단 → 탄력적 대처 가능
③큰 헤지 비용, 헤지기간 이후 환위험에 노출 → 헤지 효과 하락
17.금액가중평균수익률(내부수익률)
①운용기간 중 현금흐름에 영향 O
②벤치마크 및 동일집단 간 비교 어려움
③투자자 관점의 수익률은 투자자의 실제수익을 가장 적절히 표현
18.시간가중수익률(기하수익률)
①운용기간 중 현금흐름에 영향X
②벤치마크 및 동일집단간 상대비교 가능
③운용자·운용회사 관점의 수익률은 집합투자기구 운용자의 운용능력을 가장 정확히 나타냄
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